37eme journée du Concours Le Rallye Boursier de l'Echo/De Tijd

La séance se termine sur une note positive.

Le CAC 40 a gagné 0.19% à 6 042.55 points.
Le BEL 20 a progressé de 0.84% à 4 013.98 points.
Quand au Dow Jones, il termine également dans le vert avec une hausse de 0.74%, à 28 956.90 points.

La situation est quand même un peu paradoxale. Alors que le Moyen Orient connait une situation de très forte tension, finalement les marchés gardent leur calme, loin de l'agitation du début de semaine.
Le VIX est en baisse continue depuis le début de la semaine.

Comme nous le disions vendredi dernier, non, la "3eme guerre mondiale" n'est pas encore la.

36eme journée du Concours Le Rallye Boursier de l'Echo/De Tijd

En terme de spectacle, la conférence de presse de Carlos Ghosn a tenu toutes ses promesses. L'ancien patron de Nissan Renault s'est montré combatif, et même drôle à certains moments. De plus, sur le plan juridique, il semble sûr de son coup.

Toutefois, et ce sans dénier les capacités managériales extraordinaires de Carlos Ghosn, cette conférence de presse a montré à quelle points les responsabilités, dans les grands groupes, étaient diluées, et la gouvernance, faible, surtout quand des actionnaires type Etat Français s'en mèlent.

Les multinationales mettent donc à la disposition de leur top management des voitures, des avions, des maisons ... et rien ne semble avoir changé depuis Teldar Paper et ses 33 vice présidents.

La volonté d'aligner les intérêts des managers avec celui des actionnaires est un sujet de réflexion ancien, qui ne semble pas trouver de solution simple. Et l'essor actuel de l'ESG n'y change rien.


Arnaud-Cyprien Nana Mvogo

35eme journée du Concours Le Rallye Boursier de l'Echo/De Tijd

C'est la 35eme journée du Concours Le Rallye Boursier de l'Echo/De Tijd et grâce à la réduction de notre exposition aux actions, pour une part accrue du portefeuille en cash (36% de cash pour 64% du portefeuille en actions), nous parvenons à maintenir notre classement, dans les 500 premiers du classement, ainsi que notre rendement, toujours au dessus de 10%.

Pendant que le CAC 40 perdait -0.02% pour terminer la séance à 6 012.35 points, que le BEL 20 gagnait +0.33% à 3,984.73 points et l'indice Dow Jones cédait -0,42% à 28 583,68, nous avons bénéficié de la hausse de +3.88% de Tesla, ce qui nous a permis de contrebalancer les pertes sur une biotech belge, Asit Biotech.

Demain, le mercredi 8 janvier 2020, la journée sera relativement pauvre en statistiques.
Nous attendons, aux Etats-Unis, la publication du Rapport hebdomadaire du Département à l'énergie sur les stocks pétroliers domestiques, à 16h30, et, en Europe, les Commandes industrielles allemandes, qui seront publiées à 08h00. Ce seront les deux seuls markets movers macro, ce qui laissera de la place aux corporate news, comme la conférence de presse de Carlos Ghosn, à l'occasion de laquelle, n'en doutons pas, sera évoqué le cas Renault.

34eme journée du Concours Le Rallye Boursier de l'Echo/De Tijd

La professeur d'économie Catherine D'Hondt (de l'Université Catholique de Louvain)  écrit dans l'Echo de ce jour "Être très actif sur les marchés actions n'est pas synonyme de meilleure performance".

Ce n'est pas complètement intuitif, puisque l'image de l'efficacité des day traders surfant sur le bruit persiste. Le concours de l'Echo/De Tijd, à ce titre, en facturant des frais fictifs de commission à chaque trade, tend au réalisme dans le sens où il rappelle que l'industrie de l'intermédiation financière, elle, a intérêt à ce que les portefeuilles tournent rapidement.

En revanche, il était de bon ton, depuis vendredi, d'être un minimum actif, afin de rebalancer son portefeuille sur les Etats-Unis.

Le découplage est flagrant.

Pendant que le CAC 40 perdait -0.51% en clôturant à 6 013.59 et que le BEL 20 évoluait dans les mêmes proportions en perdant -0.57% et en terminant la journée à 3 971.78 points, le Dow Jones Industrial Index gagnait +0.24% à 28 703.38 points. 

L'Europe subit complètement les incertitudes liées aux problématiques géopolitiques, pendant que les Etats Unis restent tirés par les actions qui performent depuis plusieurs mois, comme Apple , Facebook (+1.88% aujourd'hui) ou Alphabet (+2.67%). 

Il n'y a pas de raison, à ce stade, pour que cela change à court terme. 

En revanche, ce qui pourrait changer, à court terme, c'est le profil de l'action Renault. 

On apprend, via la presse du jour, qu'une "centaine de journalistes internationaux accrédités pour la conférence de Carlos Ghosn", mercredi 8 janvier 2020 à 14h.  Les actions Renault montent depuis plusieurs jours maintenant. Est-ce en anticipations de futures révélations sur le management de Nissan, ce qui permettrait à la partie française de l'alliance Nissan Renault de reprendre un peu le pouvoir ? 

Arnaud-Cyprien Nana Mvogo

33eme journée du Concours Le Rallye Boursier de l'Echo/De Tijd

Les stratégistes ne voyaient pas de facteurs de soutien aux niveaux actuels de valorisation des marchés. Mais ils ne trouvaient pas non plus de raison de croire à un rerating.

On peut dire que l'actualité de la nuit dernière leur a fourni un bon prétexte pour ajuster leur scénario.

"Le retour du risque géopolitique", comme le titre l'Echo.

En réalité, si on regarde bien, il n'avait pas disparu. Par exemple, le 7 novembre dernier, l'agence Moody's Investors Service avait réduit ses perspectives mondiales pour 2020 à cause de l'incertitude liée aux risques géopolitiques. Leur note à ce sujet était claire.

Maintenant que nous sommes face à ce signe noir qui, vu d'Europe, a un tout petit commencement d'air de Sarajevo 1914, que va t-il se passer ? Face à l'assassinat ciblé du General Soleimani, l'Iran a déjà promis qu'il chercherait à se venger. 

Les conséquences boursières n'ont pas tardé. Logiquement, le pétrole a un peu monté et les compagnies aériennes comme Air France KLM ou Lufthansa se sont effrondrées. 

Inversement, Northrop Grumman et Lockheed Martin ont fait mieux que résister, et il n'y a pas de raison pour que le trend ne se prolonge pas pour des acteurs comme General Dynamic qui apparaissent raisonnables du point de vue des multiples. 

Toutefois, nous ne sommes pas en 1991. Nous sommes en territoire inconnu. Le conflit qui s'annonce ne se concentrera pas sur des batailles de tanks à l'ancienne, ou alors juste en complément d'une palette d'outils dont le public n'aura pas forcément conscience immédiatement. 

Dans ce contexte, que le CAC 40 termine dans le vert (tiré par Thales, Total et TechnipFMC) est vraiment une belle performance.

32eme journée du Concours Le Rallye Boursier de l'Echo/De Tijd

Le premier jour de cotation de l'année a été animé, avec un CAC 40 terminant en hausse de 1,06% à 6 041,5 points, un BEL 20 à 4 015,93 , en hausse de + 1.52% et un Dow Jones à 28 868,80, en progression de +1.16%.

Toutefois, les thèmes d'investissement qui feront 2020 ne sont pas encore fixés. Les stratégistes sont partagés entre la poursuite du thème Growth ou le retour du thème Value.

Cette après midi, seules des statistiques secondaires sont sorties. Elles n'ont pas permis de se faire une idée plus précise de l'état de l'économie mondiale, à commencer par les US.

Demain, avec la publication de l'ISM Manufacturier, nous y verrons un peu plus clair.


Arnaud-Cyprien Nana Mvogo

I - I - MMXX

L'année 2019 et ses niveaux record de valorisation des marchés est finie.

Que nous disent les prévisionnistes et les stratégistes de marché pour 2020 ?

En premier lieu, plusieurs éléments : d'une part, tout a monté. Contrairement à 2018, l'année dernière a été un bon cru pour beaucoup de classes d'actifs. Sur Portfoliovisualizer.com, on voit que les Short Term Treasury, le US Bond Market, les Global Bonds (Unhedged) ont moins performé que les actions ou les REITS, mais toutes les classes ont eu des retours positifs. 

D'autre part, le private equity, les commodities et l'art, contemporain ou non, également ont progressé. 

Autrement dit, la situation a été exceptionnelle. Quels en ont été les moteurs ? L'éloignement des perspectives de récession ? Les interventions des banques centrales ? Le maintien de la forte profitabilité des entreprises cotées en bourse ? La moindre prégnance des problématiques géopolitiques ? Le FOMO ? 

Pour Florence Barjou, responsable de la gestion multi-asset chez Lyxor AM, les explications sont un peu "ex-post". La liquidité banque centrale est un bon facteur explicatif.

L'agence de presse Reuters a publié un récapitulatif des vues de marchés des sociétés de gestion etbanques d'investissement pour 2020. Le moins que l'on puisse dire est que le consensus ne prédomine pas, même si les mots "risque" et "prudence" dominent. Entre le relatif optimisme de BNP Paribas et le listing des scénarios extrêmes de Saxo Bank, la palette des options est large. 

En terme de stratégie d'investissement, l'Echo reprend les actions qui devraient bénéficier de drivers sérieux en 2020. Ce ne sera pas forcément valable pour les 3 semaines que durent encore le Concours Le Rallye Boursier de l'Echo/De Tijd (où nous sommes toujours dans les 700 premiers sur 20 000 participants).




Arnaud-Cyprien Nana Mvogo